期市五大品種創(chuàng)新低 大宗商品跌勢難踩剎車

　　最新公布數(shù)據(jù)顯示，中國10月財新制造業(yè)PMI48.3，略好于預期47.6，也好于前值的47.2。有分析人士稱，制造業(yè)頹勢放緩，表明前期刺激政策開始發(fā)揮效果，但去產(chǎn)能過程仍在進行之中，大宗商品依然難以擺脫熊市周期。

　　國內(nèi)期市五大品種創(chuàng)新低

　　在隔夜全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)集中出爐后，昨日金融市場消息面較為清淡，但國內(nèi)商品期貨市場依舊哀鴻遍野，黑色商品慘遭大面積殺跌，鐵礦石大跌逾3%，螺紋鋼、焦炭、熱軋卷刷新紀錄新低，基本金屬午后驚艷跳水，化工品疲態(tài)依舊，PP、PVC再創(chuàng)上市以來新低，油脂油料全線飄綠。

　　盤面看，與宏觀經(jīng)濟聯(lián)系密切的黑色系期貨品種跌勢最為慘烈。鐵礦石夜盤跳水，隨后于352元/噸附近窄幅整理，昨日開盤續(xù)跌，最低觸及345元/噸低點，逼近7月初創(chuàng)下的紀錄低點333元/噸，于349元/噸收盤，跌幅逾3%。同時，螺紋鋼開盤跳水，再創(chuàng)該品種上市新低1773元/噸。焦炭亦刷新紀錄新低714.5元，錄得過去七日來的第六日下跌。動力煤弱勢震蕩，徘徊于前日創(chuàng)下的歷史低點附近。熱軋卷期貨以1788元/噸的價格刷新新低紀錄。有分析認為，鋼企減產(chǎn)幅度遠遠低于市場預期，而天氣轉(zhuǎn)冷工地開工減少，鋼材需求減弱，并傳至上游鐵礦石及焦炭，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種看空氛圍濃厚。

　　受累原油下跌，昨日化工品全線飄綠，因擔憂中國經(jīng)濟成長放緩。聚丙烯延續(xù)近四個月來的跌勢，主力1512合約探底下挫，刷新上市以來新低6755元/噸，收低1.35%。滬膠午后跳水，再創(chuàng)近七年來新低10600元/噸。塑料期貨早盤寬幅震蕩，上午臨近收盤突然掉頭向下，午后加速下行，收跌0.73%。PTA收低0.51%，止步四連漲。PVC續(xù)創(chuàng)紀錄新低4580元/噸，跌幅逾1%，錄得連續(xù)第五日收陰，累計下跌3.77%。

　　去庫存路途漫漫

　　相關人士分析，10月財新制造業(yè)PMI好轉(zhuǎn)，表明之前的政策刺激確實使得經(jīng)濟有所改善，但大方向依然是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，大宗商品仍舊伴隨著去產(chǎn)能、去庫存的周期。因此，據(jù)此判斷大宗商品跌勢將會“踩剎車”或尚早。

　　寶城期貨研究所所長助理程小勇認為，從已經(jīng)公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，10月份企業(yè)長期貸款有所增長，再疊加10月財新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)小幅回升，這意味著在經(jīng)歷了前三季度的持續(xù)下跌之后，實體經(jīng)濟跌勢有所放緩。經(jīng)濟跌勢放緩一方面有政策扶持的作用，如無風險利率下行，引導企業(yè)資金成本略有下移，企業(yè)投資回報率和機會成本利差出現(xiàn)穩(wěn)中略有擴大的趨勢，帶動部分企業(yè)產(chǎn)出有所增長。然而，10月份經(jīng)濟跌勢放緩的最主要原因還是企業(yè)庫存去化壓力緩解、資金外流壓力減輕和年底保產(chǎn)值目標的任務要求，因此企業(yè)企穩(wěn)回升動力不牢固，也難以持久。另外，目前由于貨幣寬松引導利率下行主要是金融系統(tǒng)或者銀行間，實體經(jīng)濟實際融資成本依舊很高，因此下游產(chǎn)業(yè)回暖力度很弱。因此，目前商品反彈動力來源并非需求端，這就決定了工業(yè)品期貨價格反彈的力度不會很強，時間也不會持續(xù)很久。

　　混沌天成研究院研究員孫永剛認為，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)的小幅回暖并不能代表著大宗商品價格會出現(xiàn)反彈，包括工業(yè)品中相對較強的化工，尤其是化纖市場。首先，財新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)依然在50以下，只是環(huán)比上個月略有改善而已，之前的政策刺激確實會使得經(jīng)濟略有改善，但大方向依然是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，大宗商品市場仍舊伴隨著去產(chǎn)能、去庫存的周期。對于部分工業(yè)品來講，去庫存在之前的兩年內(nèi)已經(jīng)在逐步完成了，但對于多數(shù)工業(yè)品來講，去產(chǎn)能還在持續(xù)進行中，而且路程依舊并不短。只是去產(chǎn)能的過程，不同的大宗商品之間會有差別。比如以黑色為代表的工業(yè)品去產(chǎn)能就伴隨著行業(yè)虧損的極大痛苦過程，而化工品尤其是化纖行業(yè)的去產(chǎn)能可能就會在微利的情況之下進行，過程相對來講更加理想一些，但這些都印證了一點，那就是大宗商品的熊市周期仍舊在進行之中。